苹果为何会败给谷歌 将企业价值第一拱手相让？
作者:本站整理 时间:2016-01-25
据本月25号消息报道，苹果已经不再是世界最大的上市公司，至少从一个方面来看是这样。上个月，苹果的企业价值已经被Alphabet超过，Alphabet是谷歌的母公司。按市值计算，苹果仍然是最大的上市公司，它的市值为5350亿美元，Alphabet为4850亿美元。但从企业价值来看却不是这样。企业价值考虑了债务、减去了持有的现金，它更能体现企业的真正价值。Alphabet的企业价值去年12月增至4200亿美元，苹果为3930亿美元。
科技股纷纷上涨苹果一支独“跌”
这只是苹果下滑的一个信号。去年，许多美国科技股因为表现很好，推动了标准500指数的上涨，尤其重要的是“Fang”，它是四支股票的缩写。一些企业的股价翻倍，但是“Fang”中的“A”并不是代表苹果，而是亚马逊。这四家企业是：Facebook、亚马逊(Amazon)、流媒体公司Netflix、谷歌(Google)。2015年苹果股价下跌了4%。从2015年的股价最高点到目前为止，苹果市值已经损失了2000亿美元。
原因不难明白。投资者担心苹果过度依赖iPhone，他们还担心苹果巨额的利润无法持续。除了可以在中国寻找到新的用户，苹果已经没有什么新市场了;同时苹果iPhone新机型缺乏吸引人的新功能，导致用户不愿意升级。
也许苹果可以让iPhone热潮持续更长的时间，但总有一天它的出货量会下降，许多分析师认为今年iPhone出货量就会出现反转，苹果的利润也会跟着下降。要让股价恢复增长，苹果需要再造奇迹。Apple Watch看来无法承担重任。最终的希望可能还是无人驾驶汽车，但至今为止苹果汽车仍然只是传说，投资者不可能会为虚幻的汽车掏钱。在加州公路上，特斯拉的汽车已经飞驰而过，Alphabet的无人驾驶测试车也在紧张准备中，苹果呢?它的项目仍然是个秘密。
太依赖iPhone是苹果最大的毛病
分析师阿罕默德(Adnaan Ahmad)说：“看看历史，每当一家企业的增长出现了问题，它的前景就不会太好;苹果也是这样，未来2年它不会太轻松，除非苹果可以拿出重要的新产品，它属于全新的种类。”去年12月，阿罕默德离开了德国银行Berenberg，在此之前的几年里，他一直看空苹果。阿罕默德认为iPhone的表现和诺基亚、黑莓有相似之处，这两家公司的手机曾经不可一世，但最终都迅速衰落。市场开始证明阿罕默德的预测是正确的。阿罕默德给出的苹果目标股价为85美元，接近当前苹果的股价;而43位华尔街分析师的平均目标价为143美元。
尽管苹果的头顶一片阴云，它的市值仍然占了标准普尔500指数的3.3%。苹果的利润仍然是惊人的，标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)分析师西尔维布拉特(Howard Silverblatt)说，本季度苹果利润在整个指数中的比重预计会超过7%。大家一致认为苹果本季度利润为182亿美元。
如果苹果的业绩好于预期，或者其它成分股的表现不及预期，苹果利润所占的比重会更高。西尔维布拉特说：“如果让我来打赌，我会赌苹果的比重上升。”去年这个时候，苹果单季利润曾高达180亿美元，那时它在标准普尔500指数中的比重达到了5年来最高，以前还没有上市公司达到过这样的高度。西尔维布拉特还指出，在历史上只有IBM曾经创造过同样的辉煌，那是1980年代的事了。
未来几年Alphabet可能会夺走苹果的王冠，微软也有可能追上来。即使在重要的指标上苹果被反超，它仍然会是整个市场的怪兽。
另外，在上年末苹果市值为6023亿美元，谷歌市值达到5147亿美元。两者市值仅仅相差870多亿美元，以两家公司的体量来看，市值已经相当接近，最近华尔街的分析师们预测，Alphabet(谷歌重组后的母公司)的利润增长率将超过苹果。华尔街预测，在今后几年，Alphabet每股股票平均收益将增长17%，年增长率可达12%，按照这种趋势来看，Alphabet市值今年将会超过苹果。如果Alphabet股价上涨25%，苹果股价反弹5%，那么Alphabet市值依然将超过苹果。届时，Alphabet市值将达6600亿美元，而苹果为6350亿美元。
华尔街的预测是否可靠，关键在于看谷歌是否被过度神化。从分析家们的预测逻辑来看，则是明年谷歌股价继续增长，苹果则继续下跌，谷歌增长率达到一定比例，则可成功反超苹果，但这种预测更多是臆测。
对谷歌基本面梳理可知，谷歌公司股票价格上涨或主要有下列因素：第一，谷歌创建一家名为Alphabet的全新公司，改变公司架构，使其搜索、YouTube及其他网络公司从其研发投资分部独立出来，将负责搜索、广告、地图、应用、YouTube和Android，以及与这些技术相关的服务组合到一起，从而使华尔街能够更加清晰了解谷歌的运营状况。再通过回购股票或支付股息吸引了新的投资者，推动股票上涨。这些资本层面的操作与组织架构上的调整功不可没，但这种上涨是短期的。第二，谷歌搜索引擎付费广告收入在持续增长，以及移动端广告收入还有增长潜力。第三，随着移动流量增长，YouTube也在为谷歌带来越来越多的营收。
但这种增长能否持续维持下去呢?事实上，维持谷歌持续增长的基本面更多的可能性则是呈现下行趋势。前面提到，谷歌被看好，在于三个因素，回购股票属于资本操作层面，不属于核心竞争力的加强，这一点不足以支撑谷歌的持续增长，组织架构调整使得华尔街能够更加清晰了解公司运营状况，但未来调整后的成效现在还不足以定论。再看谷歌的搜索业务，我们知道谷歌的搜索引擎付费广告正在蓬勃发展。与此同时，YouTube也在为谷歌带来越来越多的营收。
分析人士判断谷歌盈利的增长速度将比苹果快很多，也多源于这两点，但谷歌这两年的广告收入占比均达到九成，多年来盈利模式单一化的局面一直没有改观，这对谷歌造成巨大隐患。因为这样一来，谷歌的持续增长能不能维持就看广告收入能不能持续增长，但一方面，互联网用户越来越多转向移动端之后，对Google搜索广告的冲击的影响正在浮现，最直接的体现是Google从广告主那里收取的每次点击费用(CPC)在最近三年的增长率都是负数。
